美國“實體清單”再擴容，南大光電 193nm 光刻膠產品正在測試階段

周末，美國“實體清單”再擴容的消息已經被大家刷屏了，總共有33家中國公司及機構列為“實體清單”，包括東方網(wǎng)力（周一漲停）、華孚時尚、三六零、烽火通信等上市公司。此次列入“實體清單”的企業(yè)機構中首次包含了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)——奇虎360集團，這意味著ZC范圍涉及傳統(tǒng)芯片、軍工、高性能計算機、精密儀器制造、通信、人工智能和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等。

此外還有一則公司消息，是關于南大光電的。南大光電 193nm 光刻膠產品正在測試階段，公司將在新基建的發(fā)展中，緊緊抓住“替代進口”的機遇，為國內集成電路產業(yè)的發(fā)展突破瓶頸和國產化做出積極的貢獻。

南大光電是光刻膠的龍頭，南大光電193nm光刻膠測試反映了國產替代在近三年市場強力扶持下所取得的成績。

今天開盤，光刻膠板塊再度崛起，龍頭南大光電高開一路往上飆，9:40第一次漲停，9:42牢牢封死漲停板。

光刻膠我們最近已經說過兩次了，一次是5月6日我梳理了半導體產業(yè)鏈材料領域，另一次是5月19日我梳理了一下光刻膠主要上市公司，為什么今天又來和大家聊光刻膠？一是說明這一塊真的很重要，重要的東西需要我們重點記，多復習，多鞏固；二是上次梳理光刻膠上市公司的時候因為時間問題，沒有詳細根據(jù)產業(yè)鏈上對應標的做分類，今天把這一塊補齊一下。

半導體產業(yè)鏈我們簡單提一句，可以分為：

（1）上游：材料和設備

（2）中游：設計、制造和封測

材料環(huán)節(jié)至少有以下八種：（1）硅片（2）光刻膠（3）光掩模（4）光刻膠輔助材料（5）電子特氣（6）工藝化學品（7）靶材（8）拋光材料（9）其它

全面了解光刻膠

接下來重點聊聊光刻膠：

（1）光刻膠是做什么的？

（2）光刻膠的使用范圍和規(guī)格？

（3）主流的光刻膠規(guī)格是哪一種？

首先，回答第一個問題，光刻膠是做什么的？

光刻膠主要組分分為樹脂、感光劑、溶劑及表面活性劑等添加劑。

樹脂與感光劑搭配使用，是光刻膠發(fā)揮感光作用的主要功能組分， 不同品類光刻膠使用的樹脂和感光劑各不相同；各品類光刻膠所用溶劑主要為 PGMEA（丙二醇甲醚醋酸酯，亦簡稱 PMA）；面板彩色和黑色光刻膠除上述成分外還需要顏料分散液或染料以呈現(xiàn)顏色。當前日本在光刻膠終產品以及上游樹脂、感光劑、顏料及分散液、染料等占據(jù)支配地位。

然后，第二個問題是，光刻膠的規(guī)格和應用對應，我們知道任何一個工業(yè)品和工業(yè)制成品都是對應一個工業(yè)規(guī)格和標準的。所以，我們也了解一下，光刻膠是怎樣一個區(qū)分：

半導體光刻膠根據(jù)曝光光源波長的不同來分類。常用曝光光源一共有六種，分別是紫外全譜（300～450nm）、G 線（436nm）、I 線（365nm）、深紫外（DUV，包括 248nm 和 193nm）和極紫外（EUV），相對應于各曝光波長的光刻膠也應運而生。

全球和中國大陸光刻膠產業(yè)鏈的標的

敲黑板，劃重點了

這一次南大光電測試的正是193nm的光刻膠，也就是說符合光刻設備DUV的制程，對應光刻機就是14和7nm了。當前光刻機的商業(yè)極限是5nm，也就是說南大光電的研發(fā)距離世界頂尖僅僅一線之隔。

光刻膠及配套試劑在晶圓制造材料中合計占比約 12%，為第 4 大晶圓制造材料，且其技術開發(fā)難度巨大， 可謂半導體材料皇冠上的明珠。2018 年半導體光刻膠中，ArF 膠、KrF 膠、i 線/g 線膠市場規(guī)模分別為 5.8、3.5億美元，相對先進的 ArF 膠市場占比最大，但 KrF 膠和 i 線/g 線膠仍舊有可觀的市場規(guī)模。

全球半導體光刻膠市場，尤其是高端市場基本被日本廠商壟斷，截止 2018 年，日本在全品類半導體光刻膠中市場占比為 70%，且有繼續(xù)提高的態(tài)勢，相對高端的 ArF 膠市場，日本廠商的市占率更是達到了 93%，可謂霸主。

日本光刻膠龍頭中，光刻膠業(yè)務占比較高，且相對易于拆分的主要為 TOK、JSR 和信越化學，住友化學、富士膠片及美國杜邦的光刻膠業(yè)務均位于規(guī)模較大的部門或業(yè)務版塊中，難以獨立拆分，因此我們主要比較了 JSR、TOK、信越化學的半導體材料相關業(yè)務與國內相關標的的毛利率。

日本龍頭企業(yè)包含光刻膠在內的半導體材料業(yè)務，其毛利率基本穩(wěn)定在 40%左右，國內相關上市標的中， 僅晶瑞股份和恒坤股份實現(xiàn)了光刻膠的穩(wěn)定批量供應，晶瑞股份光刻膠毛利率穩(wěn)定在 50%左右，恒坤股份毛利率近年來提升較快。

我們可以看一下全球和中國大陸在光刻膠產業(yè)鏈的標的

全球:

（1）光刻膠：東京應化、JSR、杜邦、住友化學、東進世美肯、信越化學、富士膠片

（2）樹脂：丸善石化、三菱化學、曹達、杜邦、群榮化學、住友電木、瀚森

（3）中間體：暫無資料

（4）感光劑：東洋合成、富士膠片和光純藥

（5）溶劑：陶氏、神港有機化學、利安德巴賽爾、江蘇華倫

中國大陸：

（1）光刻膠：北京科華、廈門恒坤、南大光電、上海新陽、晶瑞股份、星泰克

（2）樹脂：圣泉集團

（3）中間體：瑞聯(lián)新材

（4）感光劑：強力新材

（5）溶劑： 怡達股份、百川股份

國產替代勢在必行，光刻膠行業(yè)或迎百億空間

在半導體材料領域，光刻膠作為是集成電路制程技術進步的“燃料”，是國產代替重要環(huán)節(jié)。在國產替代勢在必行的當下，作為半導體技術壁壘最高的材料之一的光刻膠及光刻膠技術在半導體制造中至關重要。目前我國本土企業(yè)僅占有較低的市場份額，光刻膠國產化正在加速。根據(jù)國內晶圓廠的建設速度和規(guī)劃，預計2022年國內半導體光刻膠市場將會是2019年的兩倍，約55億元。同時，隨著世界面板產能持續(xù)向中國轉移，國內面板光刻膠市場需求預計約為105億元，二者合計將帶來約160億元的市場空間。